氫能觀察獲悉，近日，康明斯2025年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)公布。據(jù)康明斯披露，公司專注于電解槽及其他能源轉(zhuǎn)型技術(shù)的 Accelera 部門，在今年第三季度產(chǎn)生了 2.4 億美元的 “非現(xiàn)金支出”，包括存貨減記和商譽(yù)減值等。

康明斯表示，將對(duì)其零排放技術(shù)部門Accelera內(nèi)的電解槽業(yè)務(wù)展開“戰(zhàn)略審查”。

此外，據(jù)康明斯稱，Accelera 部門虧損 3.36 億美元，即息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA，該公司首選的盈利指標(biāo)）為負(fù)。

公司首席執(zhí)行官Jennifer Rumsey表示，此舉旨在應(yīng)對(duì)氫能市場需求疲軟和政策不確定性，可能涉及業(yè)務(wù)重組、銷售或進(jìn)一步減記。這一消息引發(fā)投資者關(guān)注，凸顯氫能行業(yè)面臨的成本和需求挑戰(zhàn)。

該決定反映了歐美氫能整體市場狀況的不及預(yù)期，以及 2025 年第三季度政府激勵(lì)措施的減少。

Accelera部門財(cái)務(wù)困境

康明斯在2025年第三季度財(cái)報(bào)中報(bào)告強(qiáng)勁整體業(yè)績，營收達(dá)84億美元，同比增長5%，GAAP凈收入5.36億美元。然而，Accelera部門的表現(xiàn)拖累了整體利潤。該部門第三季度EBITDA虧損達(dá)3.36億美元，全年稅前虧損已累計(jì)至7.64億美元。電解槽業(yè)務(wù)作為Accelera的核心部分，主要聚焦氫燃料電池和電解技術(shù)，但面臨需求急劇下降的困境。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，非現(xiàn)金費(fèi)用主要來自電解槽業(yè)務(wù)的資產(chǎn)減值，反映出政策變化導(dǎo)致的需求減少。例如，美國政府激勵(lì)措施的減少和國際氫市場發(fā)展放緩，使得綠色氫生產(chǎn)成本居高不下，潛在客戶轉(zhuǎn)向更廉價(jià)的替代能源。Rumsey在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上指出，“我們正在評(píng)估電解槽業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)性，可能會(huì)有更多減記”。這一審查預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)月內(nèi)完成，旨在優(yōu)化資源分配并提升股東價(jià)值。

市場需求低迷與政策不確定性

戰(zhàn)略審查的直接誘因是氫能市場的“幻滅”階段。康明斯指出，電解槽需求“急劇下降”，部分源于全球能源轉(zhuǎn)型的波動(dòng)。具體而言：

美國聯(lián)邦激勵(lì)政策的調(diào)整（如稅收抵免減少）削弱了氫項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)吸引力，導(dǎo)致訂單延遲或取消。同時(shí)國際氫市場發(fā)展緩慢，高生產(chǎn)成本（每公斤綠色氫高達(dá)5-10美元）抑制了工業(yè)需求。Accelera的收入雖達(dá)1.21億美元，但遠(yuǎn)低于預(yù)期，凸顯氫能基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)滯后。

作為康明斯零排放戰(zhàn)略的一部分，Accelera的投資已超預(yù)期，但回報(bào)不足。公司強(qiáng)調(diào)，此次審查不是放棄氫能，而是“戰(zhàn)略調(diào)整”以應(yīng)對(duì)不確定性。

康明斯表示，審查將評(píng)估多種選項(xiàng)，包括業(yè)務(wù)重組、合作伙伴引入或資產(chǎn)剝離。Rumsey強(qiáng)調(diào)，公司對(duì)氫能的長期承諾不變，但需“務(wù)實(shí)應(yīng)對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)”。同時(shí)，康明斯在其他領(lǐng)域表現(xiàn)出色，如數(shù)據(jù)中心營收預(yù)計(jì)2025年增長30-35%，這將緩沖審查帶來的影響。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，CMI股價(jià)小幅波動(dòng)，但分析師認(rèn)為審查可能釋放資源，提升整體盈利能力。然而，如果審查導(dǎo)致大規(guī)模減記，短期內(nèi)可能進(jìn)一步影響利潤。

此次戰(zhàn)略審查標(biāo)志著氫能產(chǎn)業(yè)從“炒作”向“現(xiàn)實(shí)”的轉(zhuǎn)變。康明斯作為氫技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，其決定可能影響全球供應(yīng)鏈和投資信心。不過未來隨著技術(shù)進(jìn)步和政策支持電解槽業(yè)務(wù)仍有潛力復(fù)蘇。但短期內(nèi)，行業(yè)需解決成本障礙以刺激需求。