一邊是整體市場(chǎng)低迷，一邊是高額債務(wù)壓頂，光伏行業(yè)的冬天或許才剛剛開始。

　　從價(jià)格飆升、游資瘋抄、產(chǎn)能激進(jìn)擴(kuò)張到下游需求急速收縮、流動(dòng)資金困窘、企業(yè)大面積虧損倒閉，關(guān)于光伏起起落落的故事總是在不斷上演。

　　這一次，當(dāng)年金融危機(jī)時(shí)堅(jiān)稱“不裁員、不減薪、不減產(chǎn)”的賽維撐不住了，被推向?yàn)l臨破產(chǎn)的風(fēng)口浪尖，而令人遺憾的是，這只不過是光伏行業(yè)深陷資金鏈危局中的一個(gè)縮影，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于需求無力、價(jià)格暴跌、庫(kù)存高企，八成光伏上市公司預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績(jī)將下滑，短期還貸能力不斷削弱，信貸風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。

　　雪上加霜的是，受到光伏產(chǎn)業(yè)整體萎靡的影響，各銀行紛紛調(diào)低對(duì)企業(yè)盈利的預(yù)期，緊急收緊授信，大批光伏制造企業(yè)正遭到高額債務(wù)鎖喉，固有融資渠道難以為繼，瀕臨資金鏈斷裂邊緣，而一旦企業(yè)破產(chǎn)，其尚未到期貸款的債權(quán)銀行也必將面對(duì)重大考驗(yàn)。

　　光伏行業(yè)拉資金警報(bào)

　　兩個(gè)月前，無錫尚德、英利綠色能源、天合光能、阿特斯陽光電力等17家中國(guó)光伏企業(yè)在上海舉行聯(lián)合發(fā)布會(huì)，聲討美國(guó)太陽能電池產(chǎn)品“雙反”調(diào)查。尚德掌門人施正榮一再用“非常失望”的字眼來表達(dá)對(duì)于美國(guó)商務(wù)部裁決的不滿。

　　此前的5月18日，美國(guó)商務(wù)部宣布將向中國(guó)太陽能電池板制造商征收31.14%-249.96%的高額反傾銷稅，這無疑讓原本已風(fēng)雨飄搖的中國(guó)光伏業(yè)再次遭受沉重打擊。

　　從去年開始，受累下游需求持續(xù)萎縮，大批光伏企業(yè)已深陷困境。降薪、裁員、負(fù)債畸高、瀕臨破產(chǎn)，讓身處其中的巨頭備受煎熬。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)的光伏業(yè)而言，歐洲市場(chǎng)的重要性無與倫比。在2007-2008年的極盛時(shí)期，中國(guó)光伏企業(yè)幾乎有99%的產(chǎn)品銷往歐洲市場(chǎng)。如今，深受歐債危機(jī)影響，這個(gè)全球第一大市場(chǎng)正在迅速萎縮，其對(duì)于光伏產(chǎn)品的需求持續(xù)下滑。新興市場(chǎng)雖被看好，但短期內(nèi)根本無法提振需求。

　　從已經(jīng)披露2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的光伏行業(yè)A股上市公司來看，業(yè)績(jī)預(yù)減者占比近八成，而在國(guó)外上市的光伏巨頭也出現(xiàn)全面虧損。其中賽維虧損達(dá)1.85億美元，尚德虧損1.33億美元，晶科新能源虧損也達(dá)到5660萬美元。

　　價(jià)格下跌是造成業(yè)績(jī)下滑的最主要因素，據(jù)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年1至6月，多晶硅價(jià)格已經(jīng)從30.5美元/公斤下降至23.6美元/公斤，降幅達(dá)22.6%，各光伏企業(yè)綜合毛利率急速下滑。

　　國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所分析認(rèn)為，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐過快、市場(chǎng)需求增速放緩、產(chǎn)品價(jià)格大幅下降、企業(yè)資金鏈緊張等造成了光伏行業(yè)如今的困境。

　　而眾所周知，光伏是資金密集型產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)定的資金鏈?zhǔn)侵纹髽I(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的“生命線”。

　　但在目前的情況下，包括PE、銀行等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)行業(yè)的投資熱情驟減，融資困難使光伏企業(yè)的寒冬更加難熬，有業(yè)內(nèi)分析稱，國(guó)內(nèi)已有80%的光伏企業(yè)正面臨資金鏈條緊繃甚至斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是一些匆忙上馬、規(guī)模不大且處于產(chǎn)業(yè)鏈條末端的中小企業(yè)，更可能遭受滅頂之災(zāi)。

　　“至少一半的企業(yè)都游離在生死邊緣，其中不乏一些行業(yè)龍頭。”江蘇一位光伏企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，“資金鏈斷裂隨時(shí)都可能出現(xiàn)。”

　　賽維尚德拖累多機(jī)構(gòu)

　　事實(shí)證明，如上述人士所言的“危機(jī)論”并非危言聳聽。

　　7月12日，新余市人大的一紙公告，讓這個(gè)曾經(jīng)令當(dāng)?shù)卣詾榘恋钠髽I(yè)——賽維LDK被推入瀕臨破產(chǎn)的風(fēng)口浪尖。

　　從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，賽維LDK虧損狀況持續(xù)惡化。季報(bào)顯示，賽維LDK歸屬于公司股東的凈虧損達(dá)1.852億美元。

　　而在巨虧的同時(shí)，賽維還背負(fù)著沉重的債務(wù)，公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年第一季度，賽維LDK資產(chǎn)總額為66.3721億美元，企業(yè)負(fù)債總額59.61億美元，折合人民幣達(dá)380億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)89.82%。賽維從2007年上市至2011年，該負(fù)債率分別為47.1%、76.6%、80%、81.4%和87.68%，呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)，賽維的債務(wù)雪球越滾越大。

　　雖然賽維公司董事長(zhǎng)彭小峰今年5月才剛對(duì)媒體表示，銀行對(duì)公司的授信多達(dá)幾百億，公司資金鏈不會(huì)出問題。但是業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，依照目前賽維的營(yíng)收水平，要還清債務(wù)顯然非常困難，甚至“償還利息都不夠”。

　　這讓長(zhǎng)期為賽維提供授信的債權(quán)銀行也一同被牽連進(jìn)輿論的漩渦當(dāng)中，更值得關(guān)注的是，不少銀行為賽維提供的均為無抵押的信用貸款，如賽維財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)惡化，資不抵債而破產(chǎn)，這些貸款或?qū)⒚媾R成為壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)理財(cái)周報(bào)記者掌握的材料，截至2011年3月末，賽維剛性負(fù)債144.64億元，占負(fù)債總額比重為61.21%，其中短期借款為60.36億元、應(yīng)付票據(jù)為18.79億元、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債為18.01億元、長(zhǎng)期借款為47.48 億元。總體來看，公司剛性負(fù)債占負(fù)債總額比偏高，債務(wù)償付壓力壓頂。

　　而截至去年一季度末，賽維銀行貸款余額為125.85億元，其中無抵押的信用貸款69.14億元。

　　因?yàn)橄嚓P(guān)數(shù)據(jù)未在財(cái)務(wù)報(bào)表中做詳細(xì)披露，僅能根據(jù)賽維2011年第一期中票募集說明書大致窺探其債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　截至去年3月末，賽維獲得銀行授信253.69億元，實(shí)際已使用額度為152.04億元。

　　國(guó)有五大行悉數(shù)為其提供了貸款，其中建設(shè)銀行(3.93,0.00,0.00%)授信44億，交通銀行(4.30,0.08,1.90%)授信18億，農(nóng)業(yè)銀行(2.49,0.01,0.40%)授信21.5億，最大的債權(quán)銀行為中國(guó)銀行(2.72,0.00,0.00%)，授信49.5億，工商銀行(3.71,-0.01,-0.27%)提供貸款最少，授信8億元。

　　股份制銀行與城商行中，招商銀行(9.81,0.06,0.62%)、民生銀行(5.90,0.05,0.85%)、華夏銀行(8.52,0.06,0.71%)、光大銀行(微博)(2.75,0.01,0.36%)、浦發(fā)銀行(7.56,0.07,0.93%)、贛州銀行、南昌洪都農(nóng)村商業(yè)銀行7家曾為賽維提供貸款，其中招行最多，為23億，民生銀行授信10億，贛州銀行授信1.2億，南昌洪都農(nóng)村商業(yè)銀行授信1.5億。

　　花旗銀行、渣打銀行(微博)和德意志銀行等三家外資行也均有授信，但彼時(shí)尚未使用。

　　此外，國(guó)家開發(fā)銀行也為賽維提供了43.4億貸款，已經(jīng)使用27.45億；中國(guó)進(jìn)出口銀行授信5億，已經(jīng)全部使用。

　　而讓銀行憂心的企業(yè)遠(yuǎn)不止賽維一家，里昂證券公布的數(shù)據(jù)顯示，除賽維LDK之外，尚德電力和阿特斯也是信貸風(fēng)險(xiǎn)最高的公司。

　　尚德2012年一季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為43.79億美元，總負(fù)債為35.75億美元，資產(chǎn)負(fù)債率82%。而在報(bào)告期內(nèi)公司虧損達(dá)3.53億美元，此前的2011年，尚德全年虧損10.067億美元。

　　與賽維一樣，尚德也曾是銀行眼中的“座上貴賓”，有數(shù)據(jù)顯示，尚德的銀行貸款從2005年末的0.56億美元攀升至去年底的17億美元，不到7年暴增近30倍。

　　根據(jù)記者了解，過往時(shí)間里，建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行在貸款上對(duì)尚德介入較多，尚德獲得的貸款中也有部分無抵押的信用貸款。

　　授信急剎車大行兩難

　　賽維、尚德等光伏企業(yè)在過去幾年中迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，離不開資金杠桿，離不開背后大力提供信貸支持的商業(yè)銀行，然而今天，龐大的債務(wù)正讓這些銀行坐立不安，而出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，銀行們的逐漸“退出”也在激化這個(gè)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)的危機(jī)。

　　從去年下半年開始，光伏行業(yè)的危機(jī)開始露頭，在記者獲得的一份《常州地區(qū)光伏行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)查》報(bào)告中提及，常州光伏產(chǎn)業(yè)基地已有近百家光伏企業(yè)陷入低迷甚至停產(chǎn)，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局還特地對(duì)轄區(qū)光伏企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)開展了專項(xiàng)調(diào)查。

　　調(diào)查顯示，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總行和上級(jí)行均采取了風(fēng)險(xiǎn)控制措施，包括將貸款轉(zhuǎn)為貿(mào)易融資、上收授信權(quán)限、停止新增授信甚至壓縮退出。有5家銀行對(duì)轄區(qū)9家光伏企業(yè)實(shí)行“壓縮”政策、4家銀行對(duì)轄區(qū)6家光伏企業(yè)實(shí)行“退出”政策，其余均實(shí)行“維持”政策，沒有銀行實(shí)行“進(jìn)入”政策，反映出銀行目前對(duì)光伏行業(yè)所持的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“幾乎所有的銀行信貸都亮起紅燈，流動(dòng)貸款、設(shè)備貸款全部關(guān)門。“超日太陽(4.96,-0.45,-8.32%)能董事長(zhǎng)曾在接受媒體采訪時(shí)表示，”連國(guó)有政策性銀行的國(guó)開行，自2011年初開始也停止了對(duì)太陽能企業(yè)用于生產(chǎn)制造的信貸，商業(yè)銀行就更困難。”

　　記者調(diào)查了解到，目前金融機(jī)構(gòu)對(duì)光伏行業(yè)貸款確實(shí)普遍收緊，對(duì)于中小光伏企業(yè)基本只收不貸，特別是中小銀行，很多都明確表示不再向光伏企業(yè)提供貸款，力求全身而退。

　　而即使對(duì)尚德、賽維這樣有一定規(guī)模的企業(yè)，銀行的態(tài)度也十分謹(jǐn)慎，消息人士稱，今年上半年，一些債權(quán)銀行的江蘇地區(qū)分行領(lǐng)導(dǎo)就開始密集造訪尚德，部分銀行更是要求尚德貸款納入當(dāng)?shù)卮笃髽I(yè)進(jìn)行擔(dān)保。

　　事實(shí)上，去年年末開始，很多銀行就已將光伏行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)防控列入重點(diǎn)事項(xiàng)，包括工行鎮(zhèn)江分行等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)都下發(fā)了通知，要求相關(guān)專業(yè)部門密切關(guān)注整個(gè)行業(yè)變化情況，對(duì)出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)態(tài)劣變、信用等級(jí)下滑、項(xiàng)目進(jìn)度、項(xiàng)目收益與評(píng)估時(shí)不一致等風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息的，作為連續(xù)跟蹤監(jiān)控的重點(diǎn)對(duì)象。

　　雖然同樣對(duì)光伏行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)高度重視，但對(duì)于目前的蕭索景象，國(guó)有大行的處境卻更加左右為難。

　　某股份銀行華東區(qū)分行信貸部門負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，現(xiàn)在的狀況就是不敢進(jìn)去也不敢出來。

　　“一方面對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，讓銀行不敢在這個(gè)時(shí)候繼續(xù)提供授信，而另一方面，過去的幾年中，國(guó)有大行在為光伏企業(yè)提供融資支持的大軍中擔(dān)當(dāng)主力，普遍介入較深，已無法收貸退出。如果斷貸，企業(yè)資金鏈周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題甚至引發(fā)破產(chǎn)，銀行所要面對(duì)的則是更大的困局。”

　　國(guó)開行2450億僵局

　　比五大國(guó)有行的處境更為尷尬的，是國(guó)家開發(fā)銀行。

　　國(guó)家開發(fā)銀行也一直把水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源作為融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域。近年來，多家光伏龍頭企業(yè)都獲得過國(guó)家開發(fā)銀行巨額的信貸支持。

　　2010年9月27日，賽維LDK宣布與國(guó)開行簽訂總額度達(dá)600億元人民幣的戰(zhàn)略合作協(xié)議，用于支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求的賽維LDK太陽能光伏項(xiàng)目及境外光伏電站工程、境外建廠、境外兼并收購(gòu)等項(xiàng)目建設(shè)，刷新了國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)授信額度的歷史紀(jì)錄。

　　事實(shí)上，在此前，國(guó)開行在光伏行業(yè)的貸款上便早已投入了極大熱情。

　　當(dāng)年4月，天合光能與國(guó)家開發(fā)銀行江蘇省分行簽署《開發(fā)性金融合作協(xié)議》，約定自2010年至2015年期間，國(guó)家開發(fā)銀行預(yù)計(jì)向天合光能有限公司提供300億元人民幣或等額外幣貸款。緊接著，無錫尚德也宣布公司已經(jīng)與國(guó)家開發(fā)銀行簽署協(xié)議，未來五年可獲得最多500億元人民幣貸款。

　　7月，英利綠色能源與國(guó)開行的合作再現(xiàn)大手筆，這一次是360億元的授信支持。9月，晶澳太陽能宣布和中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行上海分行簽署《金融伙伴關(guān)系協(xié)定》，300億信貸融資協(xié)議成行。

　　去年11月，在光伏行業(yè)下行趨勢(shì)明顯的情況下，國(guó)開行依然為漢能控股集團(tuán)提供了300億元人民幣戰(zhàn)略授信。同一年內(nèi)獲得國(guó)開行信貸支持的還有中電光伏和超日太陽能，額度總計(jì)約90億人民幣。

　　粗略算來，僅這幾家光伏業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的企業(yè)就已獲得國(guó)開行2450億授信額度，作為一直在新能源領(lǐng)域深度介入的國(guó)開行，雖然“輸血”可以解決公司資金問題，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中也充當(dāng)了重要角色，但同時(shí)也加大了自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)隱憂漸現(xiàn)，在此輪光伏危機(jī)中能否全身而退值得關(guān)注。

　　在此前的第六屆中國(guó)新能源國(guó)際高峰論壇上，國(guó)家開發(fā)銀行香港分行行長(zhǎng)劉浩高調(diào)表示，截至2011年底國(guó)家開發(fā)銀行資產(chǎn)突破6萬億，不良率只有0.4%，已經(jīng)連續(xù)27個(gè)月低于1%，全球排行第一。良好的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理為國(guó)家開發(fā)銀行著重開展能源信貸和低碳金融提供保障，國(guó)家開發(fā)銀行將與企業(yè)共渡難關(guān)、共度寒冬、走向春天。

　　救火大隊(duì)緊急紓困

　　以賽維為主的光伏產(chǎn)業(yè)如今深陷泥潭，也引發(fā)了各方的高度關(guān)注，并開始伸出援手。

　　而在救火大隊(duì)中充當(dāng)主力的金融機(jī)構(gòu)依舊是國(guó)家開發(fā)銀行。在賽維債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)開行積極出面協(xié)助，據(jù)了解，國(guó)家開發(fā)銀行正牽頭與新余市及江西省政府就江西賽維債務(wù)問題進(jìn)行商談，但暫未提出可行的解決方案。

　　而國(guó)開行也成為了目前身處困境光伏企業(yè)們期待獲取資金周轉(zhuǎn)的“救世主”，7月19日海潤(rùn)光伏召開2012年第六次臨時(shí)股東大會(huì)并通過議案，公司擬為全資子公司向國(guó)開行申請(qǐng)不超過4800萬歐元中長(zhǎng)期項(xiàng)目資金借款。

　　除此之外，地方政府的出手相救也被賦予期待。

　　7月16日，新余市被媒體報(bào)道以財(cái)政為當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)光伏企業(yè)賽維的信托貸款兜底。隨后，新余市政府官方網(wǎng)站將新余市第八屆人大常委會(huì)第七次會(huì)議“審議通過市人民政府關(guān)于將江西賽維LDK公司向華融國(guó)際信托有限責(zé)任公司償還信托貸款的缺口資金納入同期年度財(cái)政預(yù)算的議案”的內(nèi)容刪除，并對(duì)外澄清政府并不會(huì)為企業(yè)兜底。

　　事實(shí)上，江西地方政府對(duì)于賽維的“關(guān)照”早已非比尋常，此番爆出資金危機(jī)后，新余市還專門成立了“駐江西賽維公司幫扶組”，不僅出面與供應(yīng)商、建設(shè)方協(xié)調(diào)，以延長(zhǎng)賽維的賬期緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，還牽頭與銀行協(xié)商獲取進(jìn)一步授信，而賽維從很多機(jī)構(gòu)獲得的貸款都是以江西財(cái)政作為擔(dān)保。

　　除此之外，今年年初，新余市依托賽維成立了新余光伏交易市場(chǎng)，市場(chǎng)中大部分企業(yè)都為賽維生產(chǎn)配套設(shè)施，彭炎表示該市場(chǎng)上半年交易額的統(tǒng)計(jì)數(shù)字是30億元，全年預(yù)計(jì)將達(dá)到80億元。